Sat Jun 27 2009 22:05, Alex_Pon wrote to Nikolai Chuvakhin:
NC> "потерянное десятилетие" в японском стиле, например...
AP> развернуть подробнее можно, Hиколай?
Я попробую, но начать придется издалека...
Есть такая штука -- уравнение обмена Юма-Фишера. Пишется обычно
вот так:
MV = PQ, где
M -- денежная масса
V -- скорость обращения денег
P -- уровень цен
Q -- реальный ВВП
Hа практике, понятное дело, можно непосредственно наблюдать
только денежную массу (в денежной статистике центрального банка),
уровень цен и номинальный ВВП (т.е., реальный ВВП определяется
из соотношения номинального ВВП PQ и уровня цен P). Зная три
числа в формуле, можно вычислить четвертое. В среднестатистической
развитой экономике скорость обращения денег обычно бывает
порядка 6-8. Другими словами, среднестатистическая денежная
единица переходит из рук в руки 6-8 раз в год.
Hо это математика. В реальности все немножко иначе: зависимой
переменной является уровень цен. Денежная масса определяется
политикой центрального банка, реальный ВВП -- результатами
экономической деятельности частного сектора и правительства,
а скорость обращения денег -- загадочным на первый взгляд
термином "предпочтения ликвидности". Загадочного в нем, впрочем,
мало. Это просто показатель того, насколько люди склонны
держать деньги в карманах или на банковских счетах вместо того,
чтобы их тратить.
Итак, что мы имеем на настоящий момент? Денежная политика
определяет денежную массу, реальная экономическая деятельность
-- реальный ВВП, а склонность экономических агентов к тому,
чтобы придерживать деньги в карманах или на банковских счетах
-- скорость обращения денег. В зависимости от того, как меняются
эти три переменные, меняется и уровень цен. Hапример:
* если (при прочих равных условиях) центральный банк напечатает
много денег (т.е., увеличит денежную массу), уровень цен
вырастет (т.е., случится инфляционный эпизод)
* если (при прочих равных условиях) реальный ВВП упадет, уровень
цен вырастет (т.е., случится инфляционный эпизод)
* если (при прочих равных условиях) вырастет скорость обращения
денег, уровень цен вырастет (т.е., случится инфляционный эпизод)
Иногда бывает так, что все три беды случаются одновременно:
центральный банк печатает деньги как бешеный, экономическая
деятельность ввиду какой-нибудь политической неразберихи
замедляется, а население старается по возможности быстрее
избавиться от денег, поскольку предпочитает товары. Получается
гиперинфляция. Hо сейчас разговор не о ней.
Время от времени случается несколько другая ситуация, которую
Кейнс называл "ловушкой ликвидности". Выглядит она примерно так.
В благополучные времена потребители покупают товары в кредит,
а производители берут кредиты на покупку сырья, материалов и
оборудования. В сильно благополучные времена это доходит до
того, что чистые сбережения становятся отрицательными: потребители
и производители берут в кредит и тратят то, что еще не заработали,
а кредиторы сильно не парятся, поскольку не сомневаются в
способности должников зарабатывать и возвращать кредиты.
Все меняется, когда на горизонте начинают маячить менее благополучные
времена. Потребители, обеспокоенные возможностью потери работы и
дохода, рассчитываются с долгами и начинают откладывать на черный
день. Производители, обеспокоенные сокращением потребительского
спроса, начинают пересматривать планы расширения производства, а
вместе с ними и планы закупок сырья, материалов и оборудования, и
потребности в кредите. Кредиторы, которых все это тоже начинает
беспокоить, становятся более осторожными в том, кого, в каких
объемах и на какие цели они кредитуют. И чем сильнее это вселенское
беспокойство, тем сильнее падает скорость обращения денег и тем
больше денег сидит без движения в карманах и на банковских счетах.
Центральный банк теоретически может сломать этот порочный круг,
вбросив в обращение дополнительную денежную массу, но это помогает
только в относительно легких случаях (каких, надо сказать, в истории
большинство). Hо время от времени всеобщая обеспокоенность
приобретает такие вселенские масштабы, что практически вся
ликвидность, которую центральный банк вбрасывает в систему, уходит
в сбережения. Это и есть "ловушка ликвидности" -- сбережения растут,
траты уменьшаются.
В Японии эта ловушка длилась больше десятилетия, начиная примерно
с 1990 года. ВВП стагнировал, денежная масса росла весьма приличными
темпами (рекордным был 2002 год, когда M1 выросла почти на четверть),
а уровень цен при этом то едва рос, то слегка падал. Зато остатки на
банковских счетах за десятилетие выросли не то в пять, не то в шесть
раз. Безработица выросла, но не сильно, однако значительное число
работников были заняты неполный день или неполную неделю.
Сейчас многие опасаются, что нечто подобное может случиться в США
и Европе. Опасения, на мой взгляд, оправданные, хотя какие-то
окончательные выводы делать еще рано...
С уважением, Hиколай Чувахин